Sự kiện trọng tâm của tuần này chắc chắn là cuộc chiến đấu thầu trong cộng đồng Hyperliquid về việc phát hành stablecoin gốc của họ. Cuộc chiến đấu thầu trị giá 5,5 tỷ đô la này không chỉ thu hút các công ty DeFi bản địa như Frax và Ethena, mà còn cả những gã khổng lồ công nghệ tài chính như Stripe và PayPal, đưa cuộc đua stablecoin vượt xa khỏi phạm vi tiền điện tử.
Đây đánh dấu nỗ lực quy mô lớn đầu tiên của một giao thức phi tập trung nhằm thách thức mô hình lợi nhuận của công nghệ tài chính. Những người đấu thầu từ nhiều dự án khác nhau đã chọn nhượng lại doanh thu từ float của họ cho cộng đồng để đảm bảo "quyền truy cập phân phối" khan hiếm. Do đó, cuộc cạnh tranh này không chỉ giới hạn ở việc phát hành token mà còn đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong hành trình stablecoin từ phát hành đến phân phối. Khi ngưỡng phát hành stablecoin tiếp tục giảm, có thể dự đoán rằng sẽ có nhiều cộng đồng và thương hiệu hơn phát hành stablecoin của riêng họ, mang lại lợi nhuận cho người dùng và hệ sinh thái. "Chủ quyền tiền tệ" đang dần chuyển từ một khái niệm thành hiện thực, dần trở thành một sự đồng thuận mới trong ngành. Tổng quan thị trường và những điểm nổi bật về tăng trưởng Tổng vốn hóa thị trường stablecoin đạt 287,876 tỷ đô la (khoảng 287,876 tỷ đô la Mỹ), giảm 353,58 triệu đô la (khoảng 354 triệu đô la Mỹ) trong tuần. USDT vẫn duy trì vị thế thống lĩnh, chiếm 58,88% thị trường; USDC đứng thứ hai với vốn hóa thị trường là 72,012 tỷ đô la (khoảng 72,012 tỷ đô la Mỹ), chiếm 25,02%.
Phân phối mạng lưới Blockchain
Vốn hóa thị trường của 3 đồng tiền ổn định hàng đầu:
· Ethereum: 154,314 tỷ đô la (154,31 tỷ đô la Mỹ)
· Tron: 79,239 tỷ đô la (79,24 tỷ đô la Mỹ)
· Solana: 12,465 tỷ đô la (12,47 tỷ đô la Mỹ)
3 mạng lưới tăng trưởng nhanh nhất trong tuần:
· M By M^0 (M): +20,77%
· PayPal USD (PYUSD): +14,78%
· Ethena USDtb (USDTB): +12,94%
Dữ liệu từ DefiLlama
55 Ai sẽ nhận được hàng tỷ đô la trong các quỹ lưu động: Cuộc chiến giành quyền phát hành stablecoin của Hyperliquid
Trong cộng đồng Hyperliquid, cuộc chiến đấu thầu cho một đồng tiền ổn định trị giá 5,5 tỷ đô la đã bước vào giai đoạn quan trọng. Mặc dù bề ngoài là một nỗ lực để ra mắt một đồng tiền ổn định gốc có tên là USDH, nhưng về cơ bản, đây là một sự phân phối lại tiền lãi kiếm được từ các quỹ dự trữ. Trước đây, hàng trăm triệu đô la thu nhập từ tiền lưu hành hàng năm đã chảy vào các đơn vị phát hành và phân phối như Circle và Coinbase. (5,5 tỷ đô la USDC chiếm 7,6% tổng nguồn cung và Circle đã kiếm được hơn 120 triệu đô la tiền lãi, vẫn tạo ra khoảng 620.000 đô la mỗi ngày.) Cộng đồng Hyperliquid hy vọng sẽ trả lại khoản thu nhập từ tiền lưu hành này cho cộng đồng bằng cách phát hành đồng tiền ổn định gốc của riêng mình, USDH. Do đó, những người đấu thầu đã đưa ra các điều khoản hào phóng, với Frax, Ethena, Agora và Sky đề nghị chuyển 95% hoặc thậm chí 100% tiền lãi trở lại cộng đồng. Điều này cho thấy rằng bản thân việc phát hành stablecoin không còn là một điểm lợi nhuận nữa, mà là một tấm vé đến tầng phân phối. Mạng lưới người dùng và vị thế thanh khoản của Hyperliquid đủ sức vô hiệu hóa mô hình "doanh thu độc quyền cho đơn vị phát hành" hiện tại, logic cốt lõi đằng sau sự độc quyền lợi nhuận trước đây của USDT, vốn đã bị lật đổ hoàn toàn. Đề xuất của các bên đấu thầu lại khác nhau. Các nhóm DeFi như Frax và Ethena ưa chuộng mô hình "búp bê lồng nhau", tận dụng dự trữ USDC của Hyperliquid để đúc một lớp trung gian, sau đó neo USDH vào đó, qua đó mở rộng nhóm cầu của riêng họ và mang lại lợi ích cho cộng đồng. Native Markets, với tư cách là đơn vị dẫn đầu cộng đồng Hyperliquid, đã tham gia quá trình đấu thầu và hợp tác với Stripe-Bridge để quảng bá USDH như một tài sản cấp API, cho phép nạp rút tiền pháp định và thanh toán đa chuỗi. Sáng kiến này dự kiến sẽ mở rộng bằng cách nhúng vào nhóm dài các nhà giao dịch thực tế. Ngược lại, Paxos, hợp tác với PayPal, đã tận dụng mạng lưới người dùng và nhà giao dịch rộng lớn của mình để thúc đẩy việc áp dụng stablecoin nhanh chóng thông qua phương pháp tiếp cận từ trên xuống. Cách tiếp cận trước đây thể hiện một cách tiếp cận mở rộng dần dần, do nhà phát triển thúc đẩy, trong khi cách tiếp cận sau nhấn mạnh vào phạm vi tiếp cận tức thì và phạm vi phủ sóng hiệu quả. Hai cách tiếp cận này đại diện cho hai cách tiếp cận riêng biệt trong việc phân phối stablecoin. Dữ liệu từ thị trường dự đoán Polymarket cho thấy Native Markets có hơn 90% cơ hội chiến thắng. Bất kể kết quả cuối cùng ra sao, mô hình dựa vào lãi suất dự trữ của Circle đã bị lung lay. Với sự phát triển của "phát hành dưới dạng dịch vụ" (STaaS), lợi thế cạnh tranh của thị trường stablecoin sẽ chuyển từ quy mô dự trữ sang các kênh phân phối. Đề xuất của Hyperliquid có thể là ví dụ đầu tiên cho sự thay đổi này, nhưng sẽ không phải là ví dụ cuối cùng. Điều này có nghĩa là trong tương lai, chúng ta sẽ thấy nhiều cộng đồng và thương hiệu phát hành stablecoin của riêng họ hơn, trả lại số tiền thu được cho cộng đồng, hệ sinh thái và người dùng. "Chủ quyền tiền tệ" sẽ dần trở thành một sự đồng thuận mới trong ngành.
